Действие I
В Лондоне, в доме мистера и миссис Дарлинг, живут их дети: дочь Венди и сыновья Джон и Майкл. Родители беспокоятся из-за беспорядка от детских игр. Отец хочет, чтобы дети повзрослели, а мать считает, что не стоит их торопить. Они решают, что пришло время старшей дочери Венди покинуть детскую и начать взрослую жизнь. Когда родители уходят на светский приём, дети продолжают играть: Майкл воображает себя пиратским капитаном, Джон — индейским вождём, а Венди укладывает братьев спать и загадывает желание никогда не взрослеть.
В дом попадает неожиданный гость — Питер Пэн, мальчик, который пытается поймать и прикрепить к себе оторвавшуюся тень. Венди пришивает ему тень и дарит поцелуй, но Питер не знает, что это такое, и вместо поцелуя дарит ей жёлудь. Питер зовёт Венди и её братьев на остров Нетландия, где никто не взрослеет и сказкам будут рады потерянные дети. Он учит их летать, и они отправляются в путь.
В Нетландии, кроме потерянных детей, живут пираты, индейцы и волшебные существа. Пираты наслаждаются своей жизнью, но их капитан Крюк одержим местью Питеру Пэну, который лишил его руки. Крюка преследует крокодил, проглотивший его руку вместе с часами. Питер смеётся над испугом капитана. Потерянные мальчики, по приказу ревнивой феи Динь-Динь, стреляют в пролетающую Венди, думая, что это птица. Венди падает, но спасается благодаря подаренному Питером жёлудю.
Индейцы под предводительством Вождя Каака требуют от Питера найти пропавшую дочь вождя, Тигровую Лилию. Питер и Венди идут за советом к русалкам, которые направляют их в логово пиратов. Пираты захватили Тигровую Лилию и детей. Питер, подражая голосу Крюка, заставляет пиратов отпустить пленников. Крюк и Питер вступают в бой, но Питера ранит Крюк, и он убегает.